兢强科技IPO终止，多个“关系户”挤进员工持股平台，对味吗

2026-10-16 · yixihe.com

前些天看了一个案例，还挺有意思的，铜陵兢强电子科技股份有限公司，股票简称是兢强科技（ 874111.NQ ）宣布 IPO 终止，与其他 IPO 终止案例有区别的是，这家公司是在 2025 年 11 月 21 日过的会、 12 月 3 日提交的注册，此后近 10 个月注册结果始终没下来，最后是公司自己按了终止键。 关于兢强科技 IPO 终止的原因，力场君没看到

前些天看了一个案例，还挺有意思的，铜陵兢强电子科技股份有限公司，股票简称是兢强科技（ 874111.NQ ）宣布 IPO 终止，与其他 IPO 终止案例有区别的是，这家公司是在 2025 年 11 月 21 日过的会、 12 月 3 日提交的注册，此后近 10 个月注册结果始终没下来，最后是公司自己按了终止键。

关于兢强科技 IPO 终止的原因，力场君没看到有明确的报道，就不妄加揣测了。值得一提的是，这家公司的董事长兼总经理曾东文，在公司里的直接持股 24.72% 、间接 8.55% ，合计 33.27% ，并不算很高。但另一方面，安插的“关系户”，却不少。

力场君关注到有报道提到，在员工持股平台禾一投资中，其 47 名出资人包含 4 名外部投资者，其中持股最多的是梁康怡，出资比例达到 16.67% 、是这家员工持股平台的第二大持有人。

根据审核问询函回复披露，梁康怡能在员工持股平台里拿到“大股”，核心原因是其母亲是曾东文的朋友。

这个“朋友”，不得不说，当得太值了！大体对应着兢强科技 3.2% 的股份，如果兢强科技顺利 IPO 上市了，这笔股权怎么不得值个“小目标”

对此，兢强科技也给出了解释：2 016年初，公司原股东刘华、刘勇军拟转让全部股权退出。为方便管理，公司决定自然人出资受让股权的，统一通过禾一投资出资承接，退出价格为3.75元/股。公司员工优先认购，认购完毕后仍有资金缺口，由实控人曾东文和有投资意向的外部自然人认购。

值得思考的是，员工持股平台这个东西，说白了是公司拿股权给内部人发的一种“福利 + 绑定”：你给公司干活，公司分你一份未来增值的可能。它的正当性建立在“内部人”三个字上 —— 激励对象得是员工，绑定的是劳动关系，配套的是股份支付、服务期、离职回购这一整套约束。

更关键的是，员工持股平台的份额通常以低于公允价授予的，中间的差价本该由公司确认为股份支付，换来的是员工的未来服务。一旦往里塞进没有劳动关系的“关系户”，这套逻辑就不对劲了，外部人既不提供服务，也不受服务期和离职回购的约束，拿走的却是同一份折价。

这样一来，就不叫激励，应该叫“低价配送”了，兢强科技还把“低价配送”藏在“员工股权激励”这个合规外壳底下，要说这里面没有利益倾斜甚至是输送，您信吗这样的好事儿，怎么轮不到咱们当这个“ 有投资意向的外部自然人 ”

IPO 审核对员工持股平台的关注点，从来都是股权是否清晰、有无代持、有无不当利益输送。而“关系户”的存在，更指向兢强科技的内控与治理，能不能挡住实控人把公司资源当人情发放“关系户”的排队进场，又会如何映射到中小股东的利益保护这才是值得思考的吧。